2012年森馬服飾一季度公司實現營業收入、凈利潤同比下滑15.8%、38.74%。攤薄后每股收益0.24元。公司預計2012年上半年凈利潤同比下滑0~30%。公司自上市以來，次出現了收入和凈利潤負增長，公司給出的三點原因：

　　1)天氣異常，春季氣候較冷，春裝銷售同比下降;

　　2)公司增加了存貨跌價準備的計提;

　　3)直營大店的投入，并在研發、營銷推廣和工業園等方面投入較大，短期內導致經營費用增大、利潤下滑。我們判斷核心因素應該是公司森馬品牌產品競爭力下滑，以及國內外知名品牌紛紛進入童裝市場，加大巴拉巴拉的競爭壓力。

　　童裝行業景氣度高，而“巴拉巴拉”作為國內童裝，先發優勢明顯，未來將是公司的主要看點。不過考慮到青少年休閑服行業競爭的加劇，下調2012年、2013年每股盈利預測至1.97元和2.37元，給予“中性”評級。

　　目前休閑服行業競爭較激勵，我們預計森馬品牌將把重點放在提升單店盈利能力上，加強研發營銷，提高貨品組合精準度，優化供應鏈管理，爭取在行業激烈競爭中保持穩健增速。公司募投資金較多，開展產業整合也在今年規劃內，計劃以代理、合資、參股、并購等多種形式發展多品牌。