近日，中國銀河證券發布研究報告《“投資于人”：高質量發展新引擎——“十五五”系列報告之六》。

　　中國銀河證券團隊研究發現“十五五”規劃的一條邏輯主線是“投資于人”。

　　落到市場變革上，中國銀河證券認為在該政策導向下將孕育四大領域投資機遇。

　　其中第一大機遇，指向的就是：以提振消費作為政策支點，釋放“母嬰童經濟”潛力，實現商品與服務類消費雙輪驅動。

　　如何具體理解？

　　*以下為報告部分摘錄.

　　“投資于人”投哪里？

　　研究報告提到，“投資于人”以民生福祉為核心落點，緊扣“幼有所育、學有所教、勞有所得、病有所醫、老有所養、住有所居、弱有所扶”七大民生脈絡縱深推進，在政策端構建多維度協同發力格局。

　　其中，生育領域率先破局，研究報告提到，2025年，我國圍繞生育友好型社會構建，以短期政策組合拳緩解生育經濟壓力、長期體系化建設優化人口發展生態為路徑，筑牢生育支持網。

　　具體動作包括：

　　補貼精準直達，降低即期成本

　　7月28日中辦、國辦印發《育兒補貼制度實施方案》提出，從2025年1月1日起，對符合法律法規規定生育的3周歲以下嬰幼兒按年發放補貼，現階段國家基礎標準為每孩每年3600元。中央財政設立轉移支付項目，初步安排預算900億元左右，對地方予以補助，中央總體承擔約90%。

　　同時，落實3歲以下嬰幼兒照護、子女教育個人所得稅專項附加扣除政策，扣除標準為每孩每月2000元，且育兒補貼免征個人所得稅，在救助對象認定時不計入家庭或個人收入。

　　研究報告認為，現金補貼和稅收優惠雙管齊下，直接減輕家庭養育即期經濟壓力。

　　保障擴容提速，覆蓋生育全環節

　　在生育保險方面，我國不斷擴大覆蓋范圍，江西、浙江、天津、貴州等省份已探索將參加職工醫保的靈活就業人員、新就業形態人員納入生育保險。

　　保障水平也顯著提升，2024 年全國生育保險基金待遇支出達1432億元，同比增長33.9%，31個省份和兵團均已將輔助生殖納入醫保，2024年惠及超100萬人次。

　　同時，生育保險管理服務持續優化，生育醫療費用直接結算穩步推進，全國已有超三分之一的地區將生育津貼按程序直接發放給參保女職工，且生育津貼撥付業務在10個工作日內辦結，從醫療服務、經濟補償端，短期緩解生育就醫與收入中斷壓力。

　　研究報告認為，生育休假政策強化監督，產假、陪產假等落實，借助成本共擔機制，減少家庭“職場生育焦慮”。

　　制度體系化，夯實生育友好基礎

　　從生育保險擴面、休假成本共擔到育兒補貼長效機制，政策正構建全周期生育支持制度鏈。全國總工會推動多省份細化女職工“四期”（經期、孕期、產期、哺乳期）保護立法，檢查用人單位保障權益，通過國家、地方、企業三級協同，將生育支持從短期政策轉化為長期制度。

　　投資啟示在哪里？

　　研究報告提出，“十五五”時期推動經濟實現“質的有效提升和量的合理增長”，需要重振家庭消費這一支點。

　　以鼓勵生育為切入點，降低居民的剛性支出負擔，可以系統性地釋放育兒領域的商品和服務消費潛能，并提升居民可支配收入和消費信心，尤其是中低收入群體的支付能力，逐步擴展到旅游、餐飲等其他領域，將消費作為新的經濟增長點，是現階段政策的發力方向。

　　如何理解這一點？研究報告從商品與服務類消費兩個方面提到——

　　通過降低托育成本和發放育兒補貼等方式提升家庭消費能力，“母嬰童經濟”商品類消費將擁有更廣闊的市場空間。

　　艾瑞咨詢數據顯示，2023年中國母嬰市場規模達4萬億元，已從單純的人口紅利驅動轉向品質競爭。

　　育兒補貼帶來的居民邊際消費傾向提高將直接刺激嬰幼兒配方奶粉、輔食、紙尿褲及洗護產品等剛需商品的消費。

　　尼爾森IQ發布的2024年母嬰市場報告顯示，1段嬰配粉和新生兒/小碼嬰兒尿布從第三季度開始銷量明顯回升，嬰兒特配粉、嬰兒羊奶粉銷售額在上線城市增速分別為6.2%和-1.4%，下線城市增速分別為13.3%、6.6%。

　　隨著生育理念的代際變化，孕期至3歲階段母嬰消費開始呈現明顯的"前置化"特征，即保胎、胎教、胎內營養等細分領域需求提升。

　　據智研咨詢測算，2024年我國孕婦營養保健品行業市場規模達864億元，其中，補鈣營養保健品約占25.7%，補維生素營養保健品約占24.5%，葉酸類營養保健品約占5.2%。

　　優化消費結構，需提高“母嬰童經濟”服務類消費需求占比，其中母嬰護理和嬰幼兒托育是兩大核心服務類消費需求。

　　研究報告提到，母嬰護理是“少子精養”理念下衍生出的新興細分行業。

　　據智研咨詢測算，2023年中國母嬰護理行業市場規模達6000億元，預計2025年將突破7000億元，年復合增長率（CAGR）達14.75%。母嬰護理服務內容分為生活護理、專業護理和潛能開發三大類，需由通過考核的專業人員（如月嫂、母嬰護士）提供，強調安全性與科學性的雙重保障。

　　智研咨詢數據顯示，2024年全國持證母嬰護理人員約400萬人，較2020年的250萬人增長60%，但仍面臨巨大人才缺口。

　　嬰幼兒托育是生育支持政策體系的關鍵環節。國家衛生健康委提出規劃目標，至2025年，中國每千人口擁有的3歲以下嬰幼兒托位數將達到4.5個，并新增普惠性托位66萬個。需求與政策雙重發力下，中國嬰幼兒托育行業的市場規模有望持續擴容。

　　據艾媒咨詢，2024年中國嬰幼兒托育市場規模達1518.1億元，預計至2030年達2323.1億元。支持社區嵌入式托育服務設施發展，將托育服務作為城市社區公共服務的核心功能，是未來政策可能落地的方向和托育行業的發展趨勢。