長達8年的聯姻長跑，達能和蒙牛終還是走到了盡頭。

　　繼去年5月達能徹底出售其所持有的蒙牛所有股權后，5月6日深夜，蒙牛乳業、雅士利國際聯合公告，集中披露了三項重要交易。其中，蒙牛控股的雅士利將徹底離開達能。

　　“相關交易是達能出售蒙牛股權后在業務層面的后續交易，不影響蒙牛的長期戰略。”蒙牛方面表示，雅士利私有化交易、多美滋品牌出售和低溫酸奶業務全資運營后，有利于蒙牛品牌管理聚焦、營運資源優化配置、以及管理效率提升。

　　實際上，縱觀過去30年達能入華后的一系列操作，本次與蒙牛分手，可以說是“常規操作”。而縱觀過去幾年蒙牛的發展，本次脫離達能，也意味著蒙牛即將開啟新篇章。

　　雅士利、多美滋各歸其主

　　本次聯合公告，集中披露了三項重要交易。一是低溫業務合營公司收購案。2022年5月6日，內蒙古蒙牛與達能上海等訂立低溫業務買賣協議，據此，達能上海同意出售而內蒙古蒙牛同意購買低溫業務銷售股份。

　　據悉，該低溫業務是指在內地和港澳地區生產、促銷、市場推廣及銷售低溫酸奶、低溫酸奶飲品和勺吃型低溫乳制產品。收購低溫業務合營公司余下20%的股權，將為蒙牛在不須考慮少數股東權益的情況下，在業務管理及資源分配方面提供更大的靈活性。

　　二是多美滋中國出售案。2022年5月6日，雅士利廣東與達能APAC訂立多美滋中國買賣協議，據此，雅士利廣東同意出售而達能APAC同意購買多美滋中國的股權。

　　蒙牛公告指出，多美滋中國出售案是一項適時的交易，“使得蒙牛和雅士利能夠重新分配資源，投資于具有更佳協同效應的其他商機”。

　　達能則在公告中形容，中國市場對達能來說仍然具有高度戰略意義，“（購買多美滋中國的）交易將讓公司得以顯著擴大在本地生產嬰兒配方奶粉產品的能力”。

　　三是25%雅士利收購案。2022年5月6日，蒙牛與達能Nutrition訂立25%雅士利收購案買賣協議，據此，達能Nutrition同意出售而蒙牛同意購買（或透過其關聯方促使購買）雅士利銷售股份，每股雅士利股份價格為1.20港元。

　　對于從達能手中收回雅士利25%股權，蒙牛、雅士利在公告中表示，該收購案可簡化雅士利的股權結構，鞏固蒙牛對雅士利集團業務運營和發展的控制，促進雅士利集團內部企業戰略的實施。這些舉措預期將在總體上有利于蒙牛集團（包括但不限于雅士利集團）的長期發展。

　　盡管25%雅士利收購案并不會觸發蒙牛根據收購守則的強制要約義務，蒙牛將透過要約人發起私有化提案，并為計劃股東提供機會，讓其能夠按與25%雅士利收購案項下提供予達能Nutrition的相同價格，變現其于雅士利的投資。

　　因此，蒙牛、要約人和雅士利進一步聯合宣布，于2022年5月3日，要約人（蒙牛的全資附屬公司）已正式要求雅士利董事會，在達成以下計劃先決條件的前提下，向計劃股東提出根據公司法第86條以協議安排方式將雅士利私有化的方案。

　　于計劃條件達成及計劃生效后，所有計劃股份將予注銷，而計劃股東將有權就每股計劃股份收取注銷價1.20港元，較2022年5月6日即雅士利后交易日于聯交所所報每股雅士利股份收市價0.920港元溢價約30.4%。

　　此番"分手"有何玄機？

　　達能減持蒙牛股份早有跡象。

　　食品君了解到，達能在前年10月份就開始進行戰略審查，當時還宣布了出售維嘉蛋白粉品牌和阿根廷業務等小型業務的計劃。

　　當時，達能宣布完成出售其所持有剩余的6.61%養樂多股份，預計價值將達到5億歐元。

　　達能同時表示，雙方再次確認了對促進益生菌的長期戰略合作的承諾，現有的商業伙伴關系，包括在印度和越南的合資企業將繼續存在。

　　席執行官Emmanuel Faber曾表示，“達能將剝離無利于盈利增長的資產”。

　　"我們致力于通過規范的資本配置實現投資組合優化和提高股東回報。"達能席財務官Juergen Esser在一份電子郵件聲明中表示。

　　在蒙牛之外，達能在中國市場還先后控股或參股了大量消費品公司，如娃哈哈、益力、樂百氏、正廣和、匯源果汁、光明乳業等，與這些公司合作數年后，達能都終選擇了退場。

　　達能或許是水土不服，又或許從未真正理解中國市場。娃哈哈和光明，脫離達能后，二者都迎來了爆發，娃哈哈將旗下的營養快線做成了200億量級的超級大單品，光明則在后期推出了莫斯利安，率先開發出了常溫酸奶這個超級大品類。

　　實際上，在一系列投資中，蒙牛算得上達能比較成功的一次操作。

　　達能與蒙牛的聯姻始于2013年，彼時乳業兼并重組、引入外資是市場的主旋律。經過兩輪談判，在2014年中糧集團、達能及ArlaFoods分別擁有了蒙牛16.3%、9.9%及5.3%的股份，并將其合計31.5%的股權由合資公司中糧乳業投資持有。至此，中糧、達能、ArlaFoods成為蒙牛的前三大股東。

　　在各個股東的加持下，蒙牛開始蓬勃發展，尤其是自從2016年盧敏放接任蒙牛總裁以來，蒙牛營收在五年間增長了1.5倍，市值則翻了幾番。在2019年，蒙牛成立20周年慶祝會議上，中糧集團再一次表示了對盧敏放團隊的高度信任和認可。

　　在這樣的情況下，達能作為股東，在八年的時間內已經為公司創造了價值，完成了幫助蒙牛發展的使命，同時也收獲了可觀收益。

　　但另一方面，隨著各自業務布局的加寬加深，二者不僅很難再產生協同效應，雙方在部分業務已形成了競爭關系。

　　比如在奶粉市場，達能去年已從加拿大乳業巨頭薩普托手中買下了邁高乳業的青島奶粉工廠，并在上海設立的新的開放研發中心。蒙牛則對雅士利的產品體系進行了重新梳理，并收購有機奶粉品牌貝拉米。業內預判蒙牛的奶粉業務三年內大概率會進入市場前三。因此，雙方在這個關鍵時間節點分開，反而更有利于良性局面形成。

　　事實上，跨國食品企業調整在華業務的案例早有表現。近年來，達能、恒天然、菲仕蘭等企業相繼結束了與國內企業的相關合作，尤其在乳業領域幾乎清一色地退出與國內乳企合作。恒天然計劃2021財年完全退出貝因美，目前減持貝因美股份至2.82%、利潔時考慮出售大中華地區嬰兒配方奶粉業務（美贊臣）……在國內乳品行業加速升級的背景下，跨國食品企業已然開始重新規劃布局中國市場。

　　業內人士認為，達能與蒙牛的“分手”是必然的，從一開始戰略合作時就已注定，此一時彼一時，因為各種原因，當前眾多跨國食品公司選擇與中國合作伙伴分手，或將進一步推動國內食品行業的洗牌，并加速國內外企業間競爭升級。