2月15日，聚膠新材料股份有限公司（以下簡稱“聚膠股份”）對外更新披露了招股書，公司對2021年全年業績做出了預測，預計報告期內實現歸屬凈利潤約為5417.22萬元，同比下降31.98%。身處IPO關鍵期之中，聚膠股份卻遭遇了凈利預降的尷尬。

　　2021年凈利預降超三成

　　今年或將實現較快增長

　　據了解，聚膠股份是一家以研發生產吸收性衛生用品專用熱熔膠（以下簡稱“衛材熱熔膠”）為業務核心的專業供應商，專注于衛材熱熔膠的研發、生產和銷售，產品主要用于衛生巾、紙尿褲等吸收性衛生用品面層、吸收層、底層等各組成材料的黏合，具有無毒、無味、不含溶劑的環保特點。

　　財務數據顯示，2018-2020年以及2021年上半年，聚膠股份實現營業收入分別約為5.84億元、7.59億元、8.79億元以及4.42億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為6182.62萬元、8000.32萬元、7964.06萬元以及2096.5萬元；對應實現扣非后歸屬凈利潤分別約為5978.36萬元、7570.63萬元、7394.9萬元、2006.53萬元。

　　在聚膠股份更新披露的招股書中，公司也對2021年全年業績做出了預測，不過并不理想，預計2021年實現歸屬凈利潤降逾三成。

　　目前，聚膠股份絕大部分收入還是來自國內客戶，但境外銷售占比卻也在逐年提升，2018年至2020年以及2021年上半年，國外銷售收入占當期營業收入比重分別為28.15%、34.33%、35.96%和39.64%。

　　但也因此，在國外新冠疫情的形勢仍然十分嚴峻的情況下，大幅推高了海外運輸費用的價格，2021年前三季度聚膠股份運輸費用達到上年同期的2.5倍，而這也是當年公司凈利潤大幅下降的主要原因之一。

　　對于公司的凈利預降情況，深交所也進行了關注，要求聚膠股份說明是否存在業績持續下滑的風險。

　　聚膠股份在回復函中表示，2021年以來，公司產品銷量、主營業務收入穩步增長，但是利潤總額、凈利潤出現一定程度的下降，這主要是因海運價格受境外疫情影響迅速上漲、公司運輸成本大幅增加所致，綜合來看，公司不存在業績持續下滑的風險。

　　此外，聚膠股份透露，2022年，公司已與主要海外客戶重新協商價格，其中金佰利、Drylock、日本大王、尤妮佳等客戶的價格均有不同程度上漲，公司2022年預計將實現凈利潤約為7000萬-9000萬元，比2021年將有較快增長。

　　主要客戶收入貢獻度較高

　　擬募資4.81億元

　　由于衛材熱熔膠屬于衛生用品中不可視的部分，質量問題一般在衛生用品制成后一段時間才會顯現，例如失粘、老化、滲油等問題，而一旦熱熔膠出現問題，整批次衛生產品都會報廢，從而給企業造成損失。

　　因此，通常下游衛生用品企業也會選擇產能充足、市占率高的衛材熱熔膠生產企業，并與其保持穩定的合作。反過來對聚膠股份來說，由于下游主流衛生用品企業集中度高，報告期內公司主要客戶收入貢獻度也高，且較為穩定。

　　報告期內，來自前五名客戶的銷售收入占聚膠股份當期營業收入比重分別為47.89%、45.49%、45.26%和48.87%。值得注意的是，報告期內聚膠股份應收賬款占當期流動資產比分別為58.66%、47.46%、35.67%、34.19%，雖呈遞減趨勢但仍處于高位。

　　目前，聚膠股份僅在面向金佰利亞洲地區、恒安等客戶的銷售中占據較高份額，在日本大王、尤妮佳等客戶中份額較低，并且在近期進入寶潔和歐洲安泰士的供應鏈。

　　此次IPO上市，聚膠股份計劃募集資金約4.81億元。招股書顯示，聚膠股份此次募資將投向三個募投項目，分別是年產12萬噸衛生用品高分子新材料制造及研發總部項目、衛材熱熔膠產品波蘭生產基地建設項目、補充營運資金項目，投入募資額分別約為2.44億元、1.66億元、7000萬元。

　　對于年產12萬噸衛生用品高分子新材料制造及研發總部項目，聚膠股份表示，是現有租賃生產場所的搬遷及擴產項目，同時對研發機構進行升級，實施主體為公司本身，項目達產后，將在現有8萬噸產能遷移的基礎上新增4萬噸產能，總產能達12萬噸。

　　但值得注意的是，報告期內聚膠股份的產能利用率分別僅為66.07%、79.74%、79.02%和85.19%，雖然逐年有所提升，但總體利用率仍然并不飽和。