商業世界總是充滿魅力和殘酷。

　　從四五年前的狂飆突進，到如今的理性審慎，母嬰資本市場已發生天翻地覆的變化。從繁榮到挑戰到反彈，在產業周期變革中，行業正在價值回歸。

　　近日，母嬰行業觀察旗下產業分析平臺母嬰研究院發布《2022母嬰行業投融資報告》（以下簡稱《報告》），在略顯“冷清”的數據中，依舊能看到當前母嬰行業的演進路徑與投資邏輯上的新特點。

　　外在繁華褪去

　　回歸內在本質

　　募資艱難，投資降溫，是這兩年消費行業的常態。《報告》顯示，根據市面上已披露的數據，2022年1-12月期間共有56起母嬰投融資事件發生，金額為21.0億元，與2021年相比，融資金額縮水近84%，同時多數企業融資階段處于早期。

　　（數據來源：母嬰研究院）

　　在這個過程中，我們看到，僅靠流量驅動和營銷堆砌起來的公司，慢慢消失在大眾視野；不乏一些創業團隊為拿到融資不得不自降估值，“節衣縮食”；即便是基礎扎實的企業也在加快“減肥增肌”，砍掉不賺錢的項目，回歸到自己擅長的業務上，保障現金流的健康……潮水退去才能看出企業之間系統能力的差別。

　　回到母嬰行業發展現狀，用戶更迭、消費風向更新、產業供應鏈的升級與渠道的變化等多重因素作用下，母嬰細分賽道正在加速分化。從投融資特點來看，母嬰童產品消費依舊是資本核心的關注點，獲融資的企業主要集中在嬰童食品、玩具、洗護領域，其次是母嬰服務、母嬰醫療健康等。

　　（數據來源：母嬰研究院）

　　另一維度來看，拿到大額融資的企業也在逐年減少，根據公開的數據統計，2022年包括麥酷酷MAKUKU、愛多紛、森寶積木、奶酪博士、StarPony在內的五家企業融資金額在億級以上。

　　（數據來源：母嬰研究院）

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　　從一級市場表現來看，細分品類賽道哪些企業值得關注？競爭核心點發生了哪些變化？還有哪些機會點可以關注？

　　（1）嬰童食品：輔食競爭充分，機會轉為零食、奶酪、營養食品

　　橫向對比來看，輔食品類的高增速與資本的高關注度集中在2020年前后，母嬰研究院數據顯示，2022年輔食線上增速僅為個位數，此前在母嬰行業觀察的訪談中，多位從業者表示，從去年下半年開始明顯感覺行業增速放緩。2022年獲融資的輔食品牌也較少，通過母嬰研究院整理的市面上已披露的數據發現，僅窩小芽、怡芽拿到了融資。

　　科學育兒時代，精細化的輔食喂養逐漸變成新世代父母剛需，聚焦當前賽道競爭焦點，各家都在圍繞寶寶不同階段的精準喂養解決方案、一日三餐場景化需求的創新，以及產品原料、營養標準等品質細節，不斷精耕細作，同時新的頭部陣營逐漸明朗。

　　伴隨品類愈發成熟，專業化、品牌化發展趨勢下，短時間內新玩家極速躍遷的空間被加速擠壓。反倒是兒童零食、奶酪、營養食品等細分賽道新的亮點頗多。母嬰研究院數據表明，2022年兒童零食線上增速超30%，一些母嬰店甚至轉型做起了兒童零食專營店。品牌側也有一些新動態，各家都在圍繞產品的安全專業、健康營養打造差異化競爭力，其中良品鋪子在經營旗下兒童零食品牌良品小食仙之余，2022年還投資了新銳品牌媽咪呀。

　　另外，兒童奶酪的高速增長也有為值得關注，相關從業者預測，2022年達到兒童奶酪市場規模已達到150億。當前兒童奶酪成為一眾乳企、零食企業重點發力的增長品類，同時以奶酪博士為首的新銳勢力也在加速搶占市場。2022年，奶酪博士完成數千萬美元的B輪融資，并在下半年動工建設自有工廠，據悉總投資超10億元，工廠布局48條奶酪線及創新乳制品生產線，一二期占地超百畝。奶酪博士創始人曾在采訪中說道，“這個行業里面你只有做重才可能活下來，做輕是沒法活下來的。”可以預見的是，新一階段，在供應鏈端優勢更為凸顯的企業，不僅有更大的生存空間，也會在資本層面獲得更多的關注和青睞，資源將加速向頭部集中。

　　聚焦母嬰營養食品來看，近幾年來不少乳企、藥企都在以投資或內部孵化的方式加速進攻這一細分市場，目前來看，資金實力充裕又擁有專業背景的企業贏面較大。

　　（2）嬰童用品：從場景細化到功能升級 洗護、出行、玩具仍有品牌化突破機會

　　《報告》顯示，2022年1-12月，嬰童用品投融資主要集中在玩具益智、嬰童洗護與出行領域，同時新設計、新制造、新理念、新美學正在重塑品類增長邏輯。

　　在洗護品類，當前我們看到，功效型護膚、3-12歲中大童護膚市場需求逐漸增長，同時中高端市場更有突破機會。2022年已披露的融資動態中，共有三家洗護品牌完成新一輪融資，其中，海龜爸爸獲得由眾源資本領投、青銳創投跟投的近億元人民幣的Pre-A輪融資，咿兒潤獲得寶寶樹復星母嬰產業基金投資，優上完成1000萬人民幣A+輪融資。以海龜爸爸為例，其避開母嬰及嬰幼兒紅海市場競爭，主攻學齡兒童護膚領域，根據用戶階段性身體特質、使用場景及習慣，在產品成分、配方等維度上打造差異化競爭優勢，借助抖音高速發展期順勢而為，配合直播帶貨與短視頻等營銷玩法，產品面市后快速嶄露頭角。

　　在嬰童出行領域，尤為關注的企業是在2022年完成兩輪融資的兩只兔子，該企業從兒童智能安全座椅切入，打造兼具產品力與設計感的母嬰科技美學品牌。兩只兔子切中消費者偏好的2000至3000元價格帶，憑借獨家通氣透風功能、高顏值和價格優勢，不斷向上突圍。

　　在玩具消費中，新世代父母在選擇產品的過程中更注重益智屬性，2022年積木、兒童棋類、魔方/智力玩具等呈現高增長態勢。同時我們注意到兒童積木品牌化效應凸顯，龍頭樂高的銷售額和均價都絕對領先，此外布魯可、森寶積木、彌鹿、夢啟點、KEEPPLEY均有出色表現，2022年森寶積木完成了數億元A輪融資，投資方包括阿里巴巴、頭頭是道基金和弘暉資本。

　　人貨場加速更迭中，當資本愈發冷靜，越來越多的企業也逐漸回歸到生意的本質：做好產品，好好賺錢。

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　　除母嬰童產品外，母嬰服務、母嬰醫療健康及母嬰零售領域也有一些新動態值得關注。

　　《報告》顯示，2022年以月子護理為主的母嬰服務獲得的融資金額排在第二位，如圣貝拉、媽寶來、錦恩健康等均在2022年拿到了投資。其中，定位高奢級別的圣貝拉獲中國人壽C2輪戰略投資，運營四年來，圣貝拉所在公司貝康國際旗下月子會所品牌全國直營近30余家門店，是行業內規模較大的直營月子會所品牌之一。

　　在母嬰醫療健康領域中，兒童生長發育管理、兒童處方藥研發、兒童眼科以及輔助生殖成為這兩年的新看點。尤為值得一提的是，2022年以來字節跳動加速布局線下醫療板塊，通過小荷健康陸續繼完成對腫瘤醫院集團宏達愛瑞、高端婦兒醫院品牌美中宜和的收購。其中美中宜和是民營醫療界的婦兒醫院龍頭，提供產科、婦科、兒科、輔助生殖、產后康復、產后休養、醫學美容一站式服務，擁有7家婦兒醫院，2家綜合門診中心及5家月子中心，年營收量級10億元級別。政策層面也在為母嬰醫療健康加溫，近日國家醫保局表示，將逐步把輔助生殖技術項目納入醫保基金支付范圍。事實上，需要借助人工干預手段進行生育的人群已經不是小眾群體，多家上市公司招股書引用的數據顯示，目前中國不孕不育患者人數超過5000萬。

　　再來看母嬰零售賽道資本方面的動態，對比過去兩年母嬰零售突出的高額融資，2022年流入這一賽道的資金明顯在減少，僅麥酷酷MAKUKU、繽趣小方獲得融資。其中，定位新零售母嬰家居平臺的麥酷酷MAKUKU獲得由 ATM Capital、易達資本領投，澳優乳業、泰和資本等跟投的新一輪融資，金額或達 3000 萬美金，用于印尼、菲律賓、中東市場以及國內市場的開拓和數字化建設。除通過DTC模式運營紙尿褲、輔食、待產包等母嬰用品外，2022年麥酷酷MAKUKU還收購了兒童早教品牌運營商點點橙Pipup。

　　線下母嬰零售加速優勝劣汰的當下，精品母嬰店模式在全國各地掀起風潮，也受到了資本層面的關注，2022年繽趣小方精品母嬰生活館獲氫創資本數百萬天使輪投資，本輪融資主要用于，供應鏈、數字化平臺建設，加速品牌渠道拓展。據官方介紹，目前繽趣小方在8個省15個市擁有近百來家門店。一直以來，如何將精品母嬰店復制做大，是不少從業者關注并持續探索的命題，在合規化的基礎上，資本的加持無疑利大于弊，但同時也需要更多的耐心，以及資源、人才、技術等維度的整合與經營打法上的創新突破，尤其在現階段，外滯內卷的大環境下，先活下來是無數母嬰店的第一要義。

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　　根據《報告》數據，2022年母嬰行業并購、股權轉讓事件主要集中在乳品領域，如22年初，君樂寶2億元入股國內較大的水牛奶加工企業皇氏來思爾，年末君樂寶收購銀橋乳業又引起轟動；優然牧業12億港元收購中地乳業27.16%股份；美贊臣中國收購美可高特布局羊奶粉賽道；澳優收購荷蘭羊奶酪公司Amalthea Group50%股份……可見，新國標的實施的確促進了中國奶粉行業的整合發展，更是促進中國乳業全產業鏈資源的整合。

　　此外，與前幾年相比，2022年與母嬰相關的上市企業并不多，包括陽光乳業IPO、童裝品牌“水孩兒”公司嘉曼服飾深交所上市，以及紅色小象母公司上美集團在港交所主板正式敲鐘上市。同時我們看到，已經上市的母嬰企業在2022年大多業績較為平淡甚至慘淡，市值也有一定程度的縮水。

　　2023年春節后，三胎概念股又上“熱搜”，前幾日四川生育登記取消結婚限制、取消數量限制的消息在網上引起熱議，寶寶樹集團、金發拉比、愛嬰室、孩子王等紛紛沖高。起起落落間，過去的或已無法挽回，2023年或許也不是“強預期，強現實”的一年，但伴隨著市場的全面放開，多項政策對人口生育的刺激，消費力與消費信心的逐漸回暖，至少給了從業者更多擼起袖子加油干的時間與空間。

　　2023年，回歸基本盤，專注本質，祝福所有母嬰從業者！

　　（注：很多融資事件中，對外透露的融資金融并不明確，往往用“數百萬”、“數千萬”、“近千萬”等詞匯來概述。數百萬可能是100萬至500萬之間，數千萬可能是1000萬至5000萬之間。為了方便統計，我們統一設定，取中間的數值，數百萬融資取300萬來計算；數千萬融資取3000萬來計算；另外，保守起見，近千萬融資我們取600萬來計算，近千萬美元則取600萬美元即3600萬人民幣；千萬級指1000萬；近億元指6000萬；上億元指的是1億元。過千萬指1000萬，過億指1億。未披露融資金額未計入，美金經過換算。數據經公開數據整理，僅供參考，不構成投資建議。）