創業板上市委2021年第21次審議會議以及第十八屆發審委2021年第40次審議會議，于4月8日召開。公告中，孩子王兒童用品股份有限公司獲通過。

　　孩子王兒童用品股份有限公司主要從事母嬰童商品零售及增值服務，是一家數據驅動的基于顧客關系經營的創新型新家庭全渠道服務提供商。2016年12月9日，孩子王在新三板掛牌，掛牌日市值突破140億元。2018年，由于發展規劃，公司從新三板退市，退市前公司市值約為167億元。2020年7月，孩子王創業板IPO申請獲受理。此次成功過會，公司或成市值大的母嬰零售品牌。

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　　實控人從家電跨行母嬰零售

　　孩子王于2009年創立，總部位于江蘇南京，公司實控人汪建國是曾經的電器零售行業舉足輕重的人物，其創立的五星電器一度也是國內電器零售業的龍頭企業。2006 年，五星電器引入美國零售企業百思買，后幾經轉手，汪建國于 2009 年轉讓其持有的五星電器全部股份給百思買，從電器行業脫身。同年，汪建國切入母嬰賽道，創立孩子王。

　　汪建國曾談起創立母嬰零售品牌孩子王的契機。2009年前后，他剛賣掉五星電器，內心想做些有意義的事。當時三聚氰胺事件正在爆發，還發生了很多小孩誤吞紐扣的事情。觸動很大的汪建國考慮為小孩子做一些事情，后來就有了孩子王。

　　公司此前在新三板掛牌，在此次IPO之前，孩子王曾有過一段連續虧損的歲月。2014年-2016年，孩子王分別虧損0.89億元、1.38億元、1.44億元。直到2017年，公司業績才由虧轉盈。對于2017年扭虧原因，孩子王解釋稱，公司活躍會員數量、門店總數及經營期間滿一年以上的門店比例進一步增加，使得公司整體收入水平和盈利能力有了大幅增長。

　　數據來源：Wind 孩子王近年來凈利潤情況

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　　報告期業績情況

　　2018年-2020年，孩子王營業收入分別為66.71億元、82.43億元和83.55億元，歸屬于母公司所有者凈利潤分別為2.76億元、3.77億元和3.91億元。

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　　過度依賴母嬰商品銷售，

　　奶粉銷售占比過半

　　盡管如今坐擁超400家門店和4200萬會員，但是孩子王的主營業務結構卻顯得比較單一，過于依賴母嬰商品銷售的盈利模式也存在一定風險。雖然業績逐年增長，但是在報告期內，公司依靠母嬰商品實現的營業收入占比分別達到了92.23%、89.91%、88.4%。

　　來源：孩子王招股書 母嬰商品銷售收入按商品類別構成

　　也就是說，母嬰商品對營收的貢獻率達到了九成左右。這其中，僅奶粉一項單品就占到了一半以上。2018年-2020年，奶粉產品占母嬰商品銷售收入的占比分別為50.32%、53.99%、57.86%。

　　對此，孩子王解釋稱，公司門店數量逐年大幅增加，開業時間較短的門店需要依靠奶粉等標準化程度較高的商品實現引流作用，以帶動其他母嬰商品的銷售。未來，公司將在鞏固奶粉類商品銷售的基礎上，提升其他高毛利率商品的銷售占比，不存在進一步向奶粉集中的趨勢。

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　　擬募資24.49億元，

　　用于4大項目

　　孩子王此次IPO擬募資24.49億元，用于全渠道零售終端建設項目、全渠道數字化平臺建設項目、全渠道物流中心建設項目及補充流動資金。

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　　企業關注點

　　報告期內，公司大力發展全渠道戰略。在線下門店布局方面，公司持續推進門店功能和定位的迭代升級，通過與包括萬達、華潤等大型購物中心深度戰略合作，打造以場景化、服務化、數字化為基礎的大型用戶門店；同時，公司搶抓母嬰市場發展機遇，加快門店開立速度，擴大市場覆蓋，截至 2020 年末，公司在全國20個省（市）、131個城市擁有434家大型數字化實體門店，服務了超過4,200萬個會員家庭。在線上平臺布局方面，公司構建了包括移動端APP、微信公眾號、小程序、微商城等在內的C端產品矩陣，向目標用戶群體提供多樣化的母嬰童商品及服務。此外，公司已完成線上線下融合的數字化搭建，真正實現了會員服務、商品管理、物流配送及運營一體化的全渠道購物體驗。