近期，眾多乳企都在沖擊上市，并且個別企業也有了新消息，但是不管是A股、港股，還是新三板，上市都并非易事，所以部分乳企并不是第一次沖擊上市。乳企為何對于上市如此執著？重要的原因當然是想要讓企業的資金更加充足，并借此尋求更大的發展機會。

　　乳企對于上市的憧憬

　　近日，廣西百菲乳業股份有限公司（以下簡稱“百菲乳業”）申請股票在全國股份轉讓系統掛牌并公開轉讓。據悉，百菲乳業曾于2018年6月掛牌新三板，但2021年1月，其發布公告稱，因經營發展需要，決定申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌；2021年3月，百菲乳業摘牌，正式退出了新三板。2023年6月，百菲乳業在廣西證監局進行了輔導備案登記，擬首次公開發行股票并在上交所主板上市。

　　2月6日晚，認養一頭牛終止IPO。其對外表示，“因認養一頭牛控股集團股份有限公司保薦人撤銷保薦，根據《上海證券交易所股票發行上市審核規則》第六十三條的有關規定，本所終止其發行上市審核。”

　　2月5日，深交所網站顯示，菊樂股份披露了關于第二輪審核問詢后的回復意見，這些回復主要集中在：其是否符合主板定位、財務內控問題、與2020年收購的惠豐牧業是否設置對賭等。這已經是菊樂股份第四次嘗試申請主板上市，此前幾次分別在2017年、2019年與2020年。

　　南方乳業也發布公告，宣布將上市輔導備案板塊由上海證券交易所主板變更為北京證券交易所。2020年，南方乳業曾就IPO（首次公開募股）券商服務項目進行公開招標。中信證券2023年1月發布的上市輔導備案報告中，南方乳業也赫然在列。

　　眾多乳企雖然密集上市，但這已不是乳企第一波上市的熱潮，自1996年開始，國內乳企上市的步伐就已經加快，其中2022年是乳企上市集中的一年，2015年前后地方乳企扎堆掛牌新三板較為集中，2023年至今年年初也頻繁出現乳企上市的消息，證明了資本對于乳企的發展是非常重要的，從這些乳企招股說明書和問詢函的回復上可以看出資金所投入的方向都比較集中。

　　擴產能、建牧場，

　　募集資金都用在何處？

　　各大乳企都爭求上市，這些募資的資金都將用于何處？

　　此次沖擊IPO，菊樂股份預計融資金額為13.63億元，擬用于奶牛養殖項目、乳品生產基地擴建項目、營銷網絡中心升級建設項目、研發中心升級建設、信息化系統建設以及補充流動資金。但《乳業財經》查詢發現，菊樂旗下存在部分產能閑置情形，產能利用率分別為79.94%、85.29%和82.4%。盡管如此，此次IPO中仍有1.72億元用于12萬噸乳品產能擴產，并有不少資金擬投向奶牛養殖項目、乳品生產基地擴建項目。

　　認養一頭牛計劃募資18.51億元，其中，9.77億元用于海勃日戈智慧牧場建設項目；5.2億元用于品牌建設營銷推廣項目；5440.29萬元用于信息系統升級改造項目；補充運營資金3億元。

　　但在其收到的《反饋意見》中，要求補充奶源的穩定性情況。對于奶源，招股書顯示，報告期內，該公司生產所需的生牛乳來源于5個自有奶牛牧場、2個聯營牧場以及其他合作奶源。其中，該公司自供奶源來源于自有牧場與聯營牧場，其他合作奶源主要為簽約合作的規模化牧場。至2022年1-6月，該公司的奶源自供比例已提升至88.17%。

　　從募集資金的用途上可以看出，乳企對于牧場建設的重視程度，優質奶源一直是乳企的爭奪點。除了自建牧場外，還有不少乳企也會通過收購牧場的方式，并且在養牛方面花費大量資金，比如數字化管理、培養優質奶牛、飼料喂養花銷等。

　　另外就是營銷投入也是募資的主要目的，尤其是對于區域乳企而言，在本地市場中占據著一定的份額，并且擁有很高的知名度，但是除了品牌占領的主要區域外，知名度其實并不高。現在不少區域乳企想要拓展市場，就需要在營銷上花費大量精力與財力。

　　吸引資本的眼光，

　　仍是區域乳企的出路之一

　　2013年到2016年是乳業市場的資本黃金期，有不少資本看好乳企的發展潛力，2015年，騎士乳業、桂牛乳業、賽科星、中鼎牧業、紅星美羚陸續掛牌，2020年，就有熊貓乳品、均瑤健康、品渥食品、李子園和一鳴食品等5家乳企相繼在國內上市。在此期間，紅星美羚、廣西百菲（百菲乳業）、桂牛乳業、金河科技等相繼摘牌。

　　除此之外，乳企融資金額也都較大，根據IT桔子數據庫，2017-2023年中國乳制品行業共發生融資事件39起，融資金額64.71億元。其中，未透露融資金額的共有12起，剔除之后平均單筆融資金額為2.4億元，數額較大。據企查查顯示，截至目前認養一頭牛一共完成了四輪融資，2017年完成了天使輪融資，2021年就完成了三輪融資。

　　2023年下降明顯，2023年乳制品行業融資金額為2.8億元，同比下降61.27%。值得關注的是，近幾年，乳制品行業投融資集中在乳制品生產加工和奶酪制品方面。

　　相比之前，乳企能夠吸引資本注入難度已經提升不少，主要是由于從乳制品整體市場而言，乳制品是生活中常見的食品之一，其實很難擁有爆發式的增長，屬于發展比較平穩的品類之一。另外，目前乳業產能過剩，屬于一個供大于求的狀態，再次加大對于牧場、產能的投入，可能會導致產能過剩加重。所以乳制品對于資本的吸引力會隨之減弱。

　　為何乳企現在上市變得愈發困難？2023年股票發行注冊制全面實施，要求主板要突出大盤藍籌特色，需要上市公司在市場中有一定壟斷性的市場潛力，有較好的盈利能力，且有一定的市場前景，疊加之下使得上市難度再次加大。