北京時間今天凌晨，擁有杜蕾斯、滴露等產品的英國消費品公司利潔時宣布，已達成終協議，以22億美元企業價值將其在中國（包括中國大陸、臺灣和香港地區）的嬰兒配方和兒童營養食品業務出售給春華資本。值得注意的是，利潔時仍將保留有關業務8%的股權。

　　這也意味著，在被利潔時全資收購4年后，美贊臣中國業務將進入到由本土知名私募股權公司控股的新時代：此前，春華資本投資的案例還包括了百勝中國、阿里巴巴、字節跳動，以及在奶粉行業中都非常熟悉的本土品牌君樂寶。

　　協議內容

　　此次交易將大中華區幼兒營養食品業務整體出售，包括位于荷蘭奈梅亨和中國廣州的生產設施。本次交易包括在大中華區使用美贊臣以及藍臻、鉑睿、安兒寶品牌的沒有許可費的獨占許可。

　　另外，在交易完成后，利潔時將繼續在全球保有美贊臣藍臻、鉑睿、安兒寶品牌，并在大中華區以外的其他國家或地區繼續經營這些品牌。

　　這項交易中，利潔時預計將產生約3億英鎊的現金稅收成本，以及約2億英鎊的交易和其他成本。交易所得的凈收入將用于減少集團凈債務。

　　今天，利潔時席執行官Laxman Narasimhan在通報中形容，這項交易標志著利潔時在實施重振可持續增長和創造長期價值的戰略上，又邁出了堅實的一步。

　　“經過全面詳盡的戰略性評估后，我們為大中華區營養食品業務找到了一個理想的新東家，其將成為春華資本集團的一份子。交易完成后，我們的營養食品業務將迎來更好更持續的增長和利潤表現。”Laxman稱。

　　他表示，公司將繼續在北美、拉美、東南亞保持“市場領導地位”，繼續擁有包括維生素、礦物質和營養補充劑以及成人營養食品等“強大的產品組合”。同時，還將努力整合品牌優勢和科研創新方面的投資積累，以及在電子商務和提升效率方面的寶貴經驗，為未來的成長奠定堅實的基礎。

　　他又表示，未來利潔時仍將致力于衛生、健康、營養補充劑業務在中國市場的發展，并對品牌發展、業務拓展機會“感到無比興奮”。

　　春華資本集團創始人、董事長胡祖六則也在通報表示，期待與利潔時保持緊密合作關系，繼續發揚美贊臣的品牌傳承和品牌力量。他又指出，春華資本擁有相當豐富的在華投資經驗，以及豐富的本土資源網絡，這些優勢均能為該業務下一階段的發展提供有力支撐。

　　據介紹，這一交易預計將在2021年下半年完成。

　　釋放潛力

　　早在今年2月，美贊臣母公司利潔時正式宣布，將對美贊臣大中華區嬰兒配方奶粉業務進行戰略評估，該決定屬于利潔時調整產品組合以尋求更高增長計劃的一部分。

　　“此次評估旨在釋放美贊臣這一偉大品牌的增長潛力。”美贊臣中國當時稱，中國幼兒配方奶粉行業正處于整合階段，此次評估只是積極應對市場變化的一個體現。

　　根據今天公布的數據，在2020年財年，來自美贊臣中國幼兒營養食品業務的凈收入為8.61億英鎊，營業利潤為8.5億英鎊，總資產為54億英鎊（據2020年利潔時使用的匯率，1英鎊折合人民幣8.85元）。

　　在利潔時的評估中，機遇和挑戰都已經想得通透。“我們與跨國同行繼續保持良好的競爭態勢，并在高端和超高端市場中實現份額增長。但是，高端化速度放緩、本土品牌帶來的更大競爭預計將在短期內減少增長機會。”利潔時稱。

　　利潔時席執行官Laxman Narasimhan （左四）

　　利潔時的席執行官Laxman Narasimhan認同，去年，中國幼兒營養食品業務顯示出強大的基礎執行力，線下執行熟練度更強。此外，創新和新品進展良好。就份額而言，美贊臣在線上渠道和社交電商渠道的份額均實現增長，在中國內地的整體份額也保持穩定。

　　然而，他也指出，奶粉業務面臨不少挑戰，包括需要解決的結構性挑戰、香港地區口岸關閉時間長于預期且尚未確定何時重開、本土競爭對手大力投資以推動增長、疫情對出生率的影響等等。

　　據報道，利潔時曾希望這項交易的價值能超過20億美元（約合人民幣130.16億元），而今天公布的金額數字超過了這個期望值。

　　誰是春華資本？

　　春華資本的官網了解到，其聲稱自己是“立足于中國的高端研究、顧問與全球性另類投資公司”，由經濟學家和金融專家胡祖六博士創立，他曾任高盛集團合伙人兼大中華區主席。

　　而根據胡祖六日前對話投中網的報道，于2010年成立的春華資本，目前管理規模過1000億元，是中國PE行業時間、規模大的機構之一，投出了眾多耳熟能詳的項目，包括但不限于百勝中國、阿里巴巴、小鵬汽車、字節跳動、商湯科技、螞蟻集團、第四范式、哈啰出行、興盛優選等等。

　　“我們不太會急躁草率地做決定，而是自上而下，自下而上，對宏觀大局、行業趨勢和公司基本面做了比較深入細致地調研之后，終形成決策。”胡祖六在報道中說。

　　盡管春華資本似乎逐漸偏重互聯網相關賽道，但是在其累計投資的60多家企業里，也包括了消費領域。

　　讓奶粉行業熟悉的是在2019年，由君樂寶集團管理層牽頭，春華資本聯手平安資本、君乾股份完成對君樂寶51%的股權收購，價格為40億元。完成收購后，君樂寶正式實現與蒙牛乳業的完全分拆。

　　談及進入幼兒配方奶粉行業，胡祖六當時表示，春華長期聚焦于中國經濟的新增長模式，挖掘符合城鎮化、消費升級、科技創新等核心趨勢的投資機會，尤其關注中國本土消費品牌的崛起，又指春華非常看好中國乳制品龍頭企業的發展。

　　盡管目前依然不清楚春華資本在“接盤”美贊臣中國業務后，將有哪些打算，但是一邊有著像阿里、字節跳動這樣的本土互聯網企業網絡，另一邊又有零售和消費品行業巨頭的投資經驗，春華資本的此番入局，似乎為美贊臣日后在華發展留下了巨大的想象空間：包括數字化營銷，打通線上線下的消費場景，電商賦能以及促進業務進一步下沉。