2月份第三周，農業農村部數據顯示，內蒙古、河北等10個奶牛主產省份生鮮乳（原奶）平均價格4.28元/公斤，比前一周下降0.2%。

　　2020年2月周奶價為3.84元/公斤，之后持續下跌，給上游養殖業帶來了不小的壓力。在漫長的等待中，很多養殖場被逼減少產出。2020年5月奶價下降到3.53元/公斤，6月周觸底反彈，奶業向好發展，國內奶價已經連續9個月上漲，2020年12月底奶價為4.21元/公斤，比年初上漲9.6%。2021年開年，奶價繼續上漲，1月底達到歷史高價4.27元/公斤，但在2月第三周出現小幅下跌。

　　據悉，生鮮乳的上游周期性變化與生豬養殖類似，價格周期向上利潤彈性顯現，估值隨之擴張，奶牛規?；B殖上市公司的股價也會應聲而起。那國內生鮮乳的平均價格還能否繼續上漲嗎？

　　“2021年前兩個月，乳企與大型牧場的合同收奶價為4.2—4.5元/公斤，一些小牧場的生鮮乳價格甚至突破5.2元/公斤，”乳業資深專家王丁棉表示，預計2021年乳企與大型牧場的收奶價會在4.8—5.0元/公斤這一區間。

　　1 低溫奶增長迅速

　　在張文宏、鐘南山等權威醫療人士的積極倡導之下，加上國家衛健委發文鼓勵民眾通過喝奶的方式提高免疫力，如今“全民喝奶”已經成為社會共識。

　　值得關注的是，從2020年5月生鮮乳價格就在逐步上漲，12月就已突破4元/公斤，但是，進口大包粉卻在下滑之中，可見進口大包粉對國內生鮮乳的替代效應已經減弱。

　　數據顯示，2019年，大包粉進口量為101.5萬噸，2020年大包粉進口量為97.93萬噸，同比下降3.5%左右。據了解，大包粉進口主要用于兩個方面，一個是作為幼兒配方奶粉的原料，另一個就是用于生產復原乳。

　　乳業資深專家王丁棉表示，復原乳意味著，其由液態奶制成乳粉過程需經兩到三次提溫脫水，而由乳粉制成復原乳時還得重新加水、加溫和消毒，數次提溫必定會造成維生素以及其他營養成分的流失。在醫療人士的科普之下，疊加乳企的消費者教育力度加大，復原乳的市場空間越來越窄。

　　上一輪奶（生鮮乳）價快速回落主因新西蘭供給放開，海外大包粉進口量大增，國內大包裝替代效應較強，而本輪中復原乳政策得到更嚴格執行，大包粉替代效應明顯減弱，2020年全年大包粉進口量下降3.5%（在國內2020年奶價快速上升情況下），疊加需求更加趨向于結構性增長、更加依賴于國產生鮮乳，疫情之后國人更加注重健康，整體需求也在加速。

　　2020年9月18日，餓了么發布鮮奶外賣報告顯示，過去一年，低溫鮮奶滲透率超過30%，從外賣訂單量來看，上海、北京、杭州消費者鮮奶購買量居前，其后是蘇州、南京、武漢、無錫、成都、青島、合肥。四線城市呈現更快增長態勢，鮮奶外賣同比增幅高達106%。

　　“在歐美國家，低溫鮮奶的市場滲透率在80%以上，常溫奶不足20%，國內剛好相反。從消費趨勢來看，低溫鮮奶這一品類還有很大的上升空間。”餓了么泛零售業務負責人李宗新說。

　　低溫奶和消費升級將提升本土奶源增速。根據中國產業信息網數據，2019年市場規模達到833億元，同比增長14.7%；2015-2019年復合增長率為15.6%，其中巴氏奶2015-2019年復合增長率為8.8%。未來低溫液態奶按10%-15%的年增長率計算，2025年產量將達到1000萬噸，將翻一倍，新增量需要生鮮乳為原料進行加工，每天需要生鮮乳增量1.4萬噸，將會大大拉動養殖業。

　　2 銷售旺季，白奶帶動新增長

　　疫情之后，消費者健康意識提升，2020年以來白奶增長明顯優于酸奶，2021年春節期間基礎白奶等貨源緊張，甚至出現缺貨斷貨。

　　招商證券調研反饋，春節期間乳制品動銷超預期，多個地區反饋終端銷售恢復甚至超過2019年春節水平。一二線城市“就地過年”政策下人口流出減少，銷售明顯好于往年。節前市場擔憂返鄉人口減少、下線市場銷售下滑，但節后渠道調研反饋，僅部分鄉鎮市場略受影響，實際動銷超出預期。一方面疫情后消費者對營養認知增強，走親訪友時送禮更傾向選擇牛奶；另一方面受益于消費升級，高端系列銷售占比提升。

　　而且，乳業巨頭多地經銷商庫存不到十天，部分終端出現缺貨、斷貨，普遍反饋白奶需求更強勁，貨源更緊張。

　　3 生鮮乳價格或將繼續提升

　　近年來，以“生鮮乳”為原料生產各種乳制品正在成為行業共識，2020年12月30日，國家市場監管總局正式發布了《乳制品質量安全提升行動方案》，鼓勵企業使用生鮮乳生產包括幼兒配方奶粉在內的乳制品。2021年2月21日，中央一號文件《中共中央 國務院關于全面推進鄉村振興加快農業農村現代化的意見》中也再次提到“積極發展牛羊產業，繼續實施奶業振興行動”。

　　截至目前，現代牧業、中國圣牧的大股東都是蒙牛乳業，而原生態牧業已被飛鶴乳業“收入囊中”，而伊利股份 控股的優然牧業也將在近期登陸聯交所。也就是說，國內大眾型乳企，都已擁有自建、自控的牧場，可以保證生鮮乳在優質的同時，并穩定供應。中國農業大學教授、國家奶業產業技術體系席科學家李勝利表示，原奶價格正處于歷史高位，而數據顯示，集團化模式已經成為我國奶牛養殖的主要發展方向。

　　現代牧業是生鮮乳價格上漲和中國健康需求的受益者。更為重要的是，未來幾年蒙牛全系列產品都要達到歐盟標準（全球嚴），這意味著蒙牛對優質生鮮乳的需求會進一步擴大。

　　因此，華西證券表示，伴隨未來2年內牧場的利潤不斷確定性兌現，生鮮乳價格上漲將是一個持續性的同比維持正增長的過程。