10月26日晚間，新乳業公開了第三季度報告，收入、利潤都實現了高雙位數增長，且主業利潤增幅超過收入增幅11個百分點，說明其盈利能力進一步增強。

　　數據顯示，2021年前三季度，新乳業實現營業收入接近66.5億元，同比增幅在43%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.56億元，同比增長38%左右；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損的凈利潤接近2.21億元，同比增長54%左右。

　　“在鮮戰略的指引下，新乳業持續推動新賽道、新品類的發展，從產品、品牌、渠道、用戶等多角度打開了增長的空間。”國盛證券在研報中表示，中長期來看，新乳業內延外增并舉，形成了成熟的資本運作和投后管理體系，在持續的外延并購的基礎上，子公司的運營管理效率和盈利水平也在持續提升。

　　經營現金流凈額同比增長90%，盈利能力提升

　　經過疫情的洗禮，“鮮”已成為國內乳業發展的主流趨勢，就連靠常溫奶起家的伊利、蒙牛都在這個方面加速布局。

　　日前，凱度消費者指數發布的相關數據顯示，乳品銷售額和滲透率雙雙領跑快消品整體市場，其中，低溫鮮奶品類快速發展，今年上半年銷售額和滲透率同比分別增長17%和27%，增幅排名乳品位。

　　據不完全統計，以低溫鮮奶為主的乳企，近年來的業績都呈現了良好發展態勢，且盈利能力還在持續提升之中。

　　業內人士指出，未來低溫鮮奶的盈利可以提升，一方面是車輛滿載率的提升；另一方面是單點產出的提高，損耗的降低；第三方面是新品的不斷推出和貢獻的增加。

　　數據顯示，2021年第三季度，新乳業營業收入同比增長11%左右；如果剔除股權激勵攤銷及可轉債利息費用，按同口徑比較，新乳業歸屬于上市公司股東的凈利潤增幅在20%以上。

　　除了收入、利潤，新乳業其他的、關鍵性財務指標也都呈現向上態勢，比如2021年前三季度，新乳業經營活動產生的現金流量凈額約為7.92億元，同比增幅在90%左右。

　　對此，新乳業方面指出，經營活動產生的現金流量凈額同比增加，一是合并范圍口徑同比變化，寰美乳業、新澳乳業和新澳牧業均于2020年7月納入合并報表范圍，重慶瀚虹于2021年3月納入合并報表范圍；二是報告期內公司業務規模實現大幅增長，獲取經營性現金凈流入的能力增強。

　　經過二十年的耕耘，新乳業在西南、華東、華中、華北、西北及東南地區均有布局，目前，新乳業共有 57 家控股子公司、16 個工廠、15 個主要乳品品牌以及 13個自有牧場，且在當地市場都有較高的知名度以及市場份額。

　　據悉，低溫鮮奶行業集中度低于酸奶，且低于常溫奶。低溫鮮奶有運輸半徑，也有送奶上戶等特殊形式，因此有相對封閉的渠道和人群，有較強的區域屬性。消費者在消費過程中，也有選擇本地新鮮產品的習慣，這對于新乳業來說，是一個持久性的消費紅利。

　　新乳業方面也表示，在“鮮戰略”指導下，公司的低溫產品結構升級以及投后管理經驗積累，各子公司凈利率總體呈上升趨勢，預計規模效應顯現成效，長期盈利能力有望持續提升。

　　自有可控奶源占比接近50%

　　對于以低溫鮮奶為主的乳企而言，優質奶源在一定程度上把控著企業的命脈，也決定著在行業中的競爭地位。新乳業多年來堅持從奶源開始做新鮮，主動加緊對上游奶源的布局，并形成了涵蓋西南、西北、華東、華中、華北、東南地區的全國性“奶圈”。

　　在2019 年上市后，新乳業開始了第三輪并購，先后并購、投資了現代牧業、夏進乳業、澳牛乳業、一只酸奶牛。

　　今年9月，新乳業以5840萬美元戰略入股澳亞集團，占股比例達到5%，同時簽署了一份自2022年開始的5年期為基礎、并可滾動續期的奶源供應協議，為新乳業穩定奶源供應再添一員大將。

　　目前，新乳業的自有可控奶源占比接近50%，未來會保持該相對穩定的比例，根據公司發展的需要，會繼續適度布局上游奶源。

　　正如新乳業方面所言，布局上有奶源主要通過兩個方面，一是公司會繼續進行適當的牧場建設，包括夏進二期、部分核心工廠的周邊地區；二是根據需要，在合適的機遇下，也可通過投資更快速地獲得穩定可控的奶源。

　　據了解，奶價波動有一定的周期性，在供求關系的博弈中，奶價的變動會逐步趨于合理，而優質奶源由于稀缺性，價格將長期在高位上震蕩。

　　“公司投資和自建的牧場都是為公司自身下游產品服務，只要下游產品需求穩定增長，上游的奶價變化對公司整體盈利能力影響不大。”新乳業方面表示，自建牧場的飼草飼料品質更高，管理更加精細，原奶品質更好，可以支撐下游更高的產品品質和溢價空間，從而提升盈利水平。