10月27日晚間，保健品龍頭湯臣倍?。?00146.SZ）發布三季報顯示，報告期公司實現營業收入50.33億元，同比增長14.88%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.67億元，同比增長23.16%。

　　這一數據居此前業績預告凈利潤12.50億元-14.89億元的偏上區間，稍好于市場預期。

　　因基數效應，三季報財務數據表現好于半年報。其中第三季度公司營收增長35.17%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.05億元，同比增長55.82%。

　　湯臣倍健表示，前三季度尤其是一季度由于新型冠狀病毒肺炎疫情爆發，公司的經銷商、供應商、零售商等均受到不同程度影響，導致公司的生產、市場及銷售活動無法按期正常開展，對公司的經營造一定成影響。

　　二季度以來隨著疫情得到有效控制，公司逐步恢復了一系列終端動銷和品牌宣傳活動，在第二季度收入恢復增長之后，第三季度收入和業績繼續增長。

　　其中，境內業務方面，主品牌“湯臣倍健”實現收入29.86億元，同比增長9.43%；關節護理品牌“健力多”實現收入10.84億元，同比增長12.21%；“Life-Space”國內產品實現收入1.31億元。

　　電商銷售表現明顯優于線下。分渠道來看，線下渠道收入約占境內收入的77.09%，同比增長5.32%；線上渠道收入同比增長49.72%。

　　湯臣倍健正繼續加碼電商。今年7月湯臣倍健增資廣州麥優網絡科技有限公司（下稱廣州麥優），增資后持股比例為80%，公司打通線上全鏈，以期與線下形成協同效應。廣州麥優第三季度并表亦對業績有所貢獻。

　　境外業務方面，其中Life-Space Group Pty Ltd實現收入4.36億元，同比增長23.90%；分部間抵消后同比增長28.42%。

　　公告顯示，報告期內湯臣倍健制定了《2021-2023年經營規劃綱要》， 定位為從裂變走出蛻變，實現業務擴盤和持續較快增長的新三年。

　　湯臣倍健是保健品行業頭部企業，旗下產品覆蓋基礎維生素與礦物質、蛋白粉、骨骼健康、益生菌等多個領域。公司產品方面采用“大單品”集中戰略，目前擁有培育完成、規模已過10億的大單品“健力多”，后續產品仍在培育期。

　　“健視佳”以及今年上市、面向護肝市場的新品“健甘適”，有望成為湯臣倍健新的增長點。

　　LSG益生菌也有望成為大單品之一。華泰證券分析師張晉溢認為，湯臣倍健2020年加大力度進行大單品推廣及渠道變革，LSG益生菌有望復制“健力多”大單品發展之路，貢獻中長期業績增長動能。

　　據了解，LSG益生菌于今年1月取得保健食品注冊批文，上半年受疫情影響導致其銷售和推廣進度有所滯后，目前正加速在藥店、母嬰渠道的推廣滲透和終端覆蓋。“我們認為其有望在國內線下渠道逐步進入放量期。”張晉溢表示。

　　儲備產品方面，湯臣倍健對外披露，公司已研究出個性化維生素微粒產品和對接了核心算法的個性化維生素生產設備，并建立了全自動干血斑檢測中心；同時，開展了維持正常血小板聚集、降低體內糖基化終產物等新功能研究及產品開發；以及研發自有專利的新菌株等，研發注冊了口含微泡片、個性化維生素微粒、等滲透壓膠體等新劑型產品。

　　財信證券分析師張昕奕認為，老齡化趨勢疊加年輕人保健意識的興起，保健食品行業的增量天花板已打開。國內保健品市場不僅人均消費量較低，保健品類也以基礎營養產品為主，細分領域尚有挖掘空間。管制也將加速市場向合規頭部企業集中。

　　2019年，受醫保調整、行業整頓、新電商法、商譽減值等多重因素影響，湯臣倍健業績出現虧損。

　　張昕奕認為，同時去年減值較多的LSG單品拿到批文后可正常上市，商譽減值風險大幅降低。

　　產品上，張昕奕認為，湯臣倍健在大單品營收規模達標后打出單品組合拳，并獨立制定推廣策略，足見公司打造大健康產品矩陣的決心；經銷渠道裂變為新品推廣動力，公司加碼線上渠道以打造年輕態的產品矩陣，收購麥優后線上渠道產業鏈逐一打通，有望為動銷注入更多活力。